一、事件概述。
   
近日,公司发布2017年半年度业绩预告:预计2017年上半年实现归母净利润3092~3779万元,相比去年同期3435万元变动幅度为-10%~10%。
   
二、分析与判断。
   
业绩同比基本持平,电子支付主营业务平稳。
   
公司在电子支付、大数据征信、金融科技、生物识别等领域实现多元化布局。
   
业绩状态持续的原因主要是电子支付等主业发展平稳。公司以金融POS机为主要电子支付受理终端设备,展开软硬件的产研销及租赁业务。2016年公司电子支付业务营收增长8.18%。2017年一季度实现净利润556万元,同比增长10.91%。因此我们认为,公司整体保持了稳中有增的发展态势,主业在公司多元化布局发展期发挥了稳定业绩重心的作用。
   
借牌照资源与支付数据进军征信市场,行业趋势有利业务大力推进。
   
公司以牌照资源与支付数据为基础,进军征信市场。受到共享经济、无人零售等行业新趋势影响,我国征信市场迎来快速发展阶段。公司围绕支付的大数据优势为征信业务打下了坚实的基础,提供了广泛的、多维度的信息支撑。2015年设立信联征信开展企业征信业务,收购公信诚丰提供基于大数据技术的社会信用数据服务,且是腾讯微信认证服务供应商。我们认为,公司行业卡位优势显著,随着市场规模成熟有望迎来征信业务成果兑现。
   
新兴业务具行业影响力,区块链、生物识别完善产业链。
   
公司在区块链和生物识别等领域具备较早的进入优势,并且和已有业务形成了较为完备的产业链。公司于2016年10月与华为、恒生电子等10家机构加入由Linux基金会发起的Hyperledger区块链项目,集团公司下设区块链应用研究中心。在生物识别及人工智能领域,公司也有充分的技术积累,2016年实现营收1.0亿元,同比增长38.51%。我们认为,生物识别已经逐渐成为移动支付的重要技术方式,区块链也有望发展为金融科技的底层重要支撑技术,公司提早布局将有助于实现多业务协同。
   
三、盈利预测与投资建议。
   
预计公司2017~2019年EPS为0.68、0.83和1.06元,当前股价对应PE为27X、22X和17X。给予公司2017年35~40倍PE,未来12个月合理估值23.8~27.2元,维持公司“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示:
   
多元化发展困境;新兴技术落地进度不及预期;支付市场竞争格局变化。