公司发布2018年半年报,营业收入同比增长76.62%,达到8.92亿元;归母净利润同比增长90.55%,达到5928万元;扣非归母净利润同比增长28.89%,达到3638万元。
   
降价及销售产品结构变动影响POS机毛利率。分产品来看,2018年上半年,POS业务收入同比增长19.97%,达到5.16亿元,毛利率比去年同期减少13.79pct;中正智能收入同比下降22.28%达到2,259.94万元,毛利率比去年同期增加1.21pct;公信诚丰收入同比增长72.45%,达到5,680.5万,毛利率比去年同期减少15.03pct。
   
嘉联支付持续保持高增长。2018年上半年,嘉联支付实现收入28,216.56万元,净利润5,046.68万元。,嘉联支付继续致力于为商户提供安全便捷的支付解决方案,业务开展区域覆盖31个省、市,交易规模保持稳步增长。嘉联支付将继续围绕传统收单,并通过丰富的增值业务产品开拓各个行业新客户,包括保险行业、广告行业、房地产行业等。嘉联支付以商户为载体,衔接支付场景,为商户提供融合支付服务,如为商户提供集成化的会员管理、经营数据分析、电子发票开具、自定义广告营销等一站式增值服务。
   
多方位立体打造支付生态服务。上半年,公司收购了惠州市惠信资信评级有限公司,完善信用评估体系,与公信诚丰、信联征信构成征信服务方案。设立深圳市新国都商服有限公司,利用公司在电子支付行业积累的上下游资源,提升公司服务终端商户的能力。通过多种方式打造支付立体生态体系。
   
投资建议:公司战略清晰,以电子支付为抓手,积极整合产业链核心资源,向电子支付产业链上下游拓展,同时围绕交易环节,从征信、支付运营切入,进行战略布局,重点开展以支付数据为基础的大数据运营模式探索,建设电子支付安全受理环境,打造集团生态体系。预计2018-2019年EPS分别为0.87、1.32元,“买入-A”评级,6个月目标价15元。
   
风险提示:收购公司净利润不达承诺数;行业竞争加剧。